Đối với các nhà đầu tư hoặc các nhà quản lý quỹ doanh nghiệp, việc xem xét chi phí vốn là rất quan trọng để đưa ra các quyết định đầu tư đúng đắn. Là cơ sở quan trọng để lựa chọn phương án kinh doanh phù hợp nhằm tạo ra lợi nhuận và gia tăng giá trị doanh nghiệp. Giá vốn là gì, đặc điểm, bản chất và phương pháp tính toán. Những điều này sẽ được giải đáp trong bài viết dưới đây.
1. Chi phí vốn là gì?
1.1 Định nghĩa
Chi phí vốn là từ tiếng Anh của Cost of Capital. Các công ty có thể huy động các nguồn vốn khác nhau như vay ngân hàng, phát hành cổ phiếu, v.v. để đáp ứng vốn cho các dự án đầu tư hoặc hoạt động kinh doanh. Đối với nhà đầu tư, bỏ tiền đầu tư vào cơ hội kinh doanh này đồng nghĩa với việc mất đi cơ hội đầu tư vào dự án kinh doanh khác. .
Tại thời điểm đó, các nhà đầu tư phải trả cho họ một tỷ lệ hoàn vốn như một điều kiện để vay vốn từ doanh nghiệp. Do đó, chi phí vốn là tỷ suất sinh lợi mà công ty phải trả cho khoản đầu tư để tiếp tục vay vốn để công ty thực hiện một kế hoạch kinh doanh cụ thể.
1.2 Bản chất
Bản chất của chi phí vốn là chi phí cơ hội của vốn đối với các nhà đầu tư dựa trên số vốn mà họ đầu tư vào doanh nghiệp. Đây là tỷ suất sinh lợi tối thiểu mà nhà đầu tư cần biết trước khi đầu tư vào doanh nghiệp để đảm bảo tỷ suất sinh lời hay thu nhập trên mỗi cổ phần không giảm.
Bạn xem: Vốn là gì?
1.3 Đặc điểm chi phí
Giá vốn chịu sự chi phối của quy luật thị trường. Về bản chất, tư bản là hàng hoá được mua bán, trao đổi, trao đổi trên thị trường. Các nhà đầu tư khó có thể bỏ tiền đầu tư vào một dự án kinh doanh nếu nó không tạo ra lợi nhuận như mong muốn. Vì vậy, chi phí sử dụng vốn không phải do tính chủ quan của công ty quyết định mà được hình thành dựa trên các quy luật của nền kinh tế thị trường. Chi phí sử dụng vốn được xác định tùy thuộc vào mức độ rủi ro của dự án đầu tư. Nếu phương án kinh doanh có tỷ lệ rủi ro cao thì tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư yêu cầu sẽ tỷ lệ thuận hoặc ngược lại. Chi phí vốn được thể hiện dưới dạng phần trăm để đảm bảo khả năng so sánh giữa các dự án và doanh nghiệp khác nhau. Nhà đầu tư nên dựa vào những con số cụ thể để đưa ra quyết định kinh doanh. Chi phí sử dụng vốn phản ánh mức lãi suất mà nhà đầu tư yêu cầu khi bỏ vốn kinh doanh. Tức là chi phí vốn bao gồm lãi suất thực tế và yếu tố lạm phát Chi phí vốn phản ánh tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư yêu cầu tại thời điểm hiện tại, từ đó đưa ra các quyết định. Đầu tư tài chính cho tương lai, do đó không cần ước tính chi phí sử dụng vốn cho số vốn đã huy động trong quá khứ.
2. Các loại chi tiêu vốn
2.1 Giá vốn cổ phần
Các doanh nghiệp có thể huy động vốn cổ phần bằng cách phát hành cổ phiếu (thường là cho các công ty cổ phần) hoặc sử dụng lợi nhuận giữ lại. Cả 2 nguồn này đều có chi phí vốn được xác định bởi 3 mô hình Mô hình định giá cổ tức, Mô hình tăng trưởng cổ tức, CAPM.
Mô hình định giá cổ tức
Chúng tôi đưa ra trường hợp cổ tức trong tương lai của cổ phiếu được giả định là không đổi và giá trị thị trường có liên quan trực tiếp đến cổ tức dự kiến trong tương lai của cổ phiếu. Ta có công thức:
| K = D / Po
Ở đâu: K: chi phí vốn d: cổ tức hàng năm của cổ phiếu Po: giá trị thị trường của cổ phiếu không bao gồm quyền nhận cổ tức (giá trị thị trường cũ) |
Mô hình tăng trưởng cổ tức
Cổ tức trong tương lai của cổ phiếu tăng với tốc độ nhất định hàng năm và giá trị thị trường của cổ phiếu có liên quan trực tiếp đến cổ tức dự kiến trong tương lai của cổ phiếu. Ta có công thức:
| K = Ở đâu: Q: Chi phí vốn: Cổ tức hàng năm hiện tại/Vốn chủ sở hữu: Tốc độ tăng trưởng hàng năm của cổ tức |
Po: Giá trị thị trường của cổ phiếu không bao gồm quyền nhận cổ tức ngay lập tức (giá trị thị trường cũ của TV)
Để xác định giá trị tăng trưởng g ta có 2 cách
Cách 1:
Ước tính tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dựa trên dữ liệu lịch sử.
Xem thêm: Đơn vị W/M là gì? Wm là viết tắt của thuật ngữ tiếng Việt trong logistics và vận tải quốc tế
Công ty có các thông tin sau về cổ tức đã trả trong 3 năm gần nhất
Năm 20X1: 1 triệu USD Năm 20X2: 1,2 triệu USD Năm 20X3: 1,5 triệu USD Ta có: G(20X3) = 1 triệu USD * (1 + g)^2 = 1,5 triệu USD => (1+g)^2 = 1,5 => g = 1,5 – 1 = 22,47%
Cách 2:
Sử dụng mô hình Gordon: g = b * rỞ đâu:
g là tốc độ tăng trưởng cổ tức b là tỷ lệ lợi nhuận giữ lại thay vì trả cổ tức r là tỷ lệ hoàn vốn đầu tư kỳ vọng
mô hình CAPM
| Mô hình CAPM liên quan đến việc đo lường rủi ro cấu trúc vốn. Mô hình này giúp nhà đầu tư xác định tỷ suất sinh lợi cần thiết để bù đắp rủi ro. Nó có thể là rủi ro chính thức hoặc không chính thức.
Rủi ro hệ thống có liên quan đến sự biến động của thị trường, không thể giảm thiểu bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. Và rủi ro phi hệ thống là rủi ro duy nhất đối với mỗi khoản đầu tư, vì vậy các doanh nghiệp có thể giảm thiểu nó bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. E(ri) = Rf + (Erm − Rf) * βi |
Ở đâu:
E(ri): chi phí vốn cổ phần – suất sinh lợi kỳ vọng của nhà đầu tư khi mua cổ phiếu Rủi ro của một khoản đầu tư βi: Beta đo lường rủi ro hệ thống của một khoản đầu tư. Hệ số β càng cao, khoản đầu tư càng nhạy cảm với sự biến động của thị trường.
2.2 Chi phí nợ
Chi phí sử dụng vốn vay là tỷ suất sinh lợi mà doanh nghiệp phải trả cho các nhà đầu tư để huy động vốn. Có thể chia làm 2 loại, khoản vay không truy đòi và khoản vay có khả năng thu hồi, mỗi loại sẽ quyết định chi phí vay theo 2 hướng khác nhau.
| nợ không thể trả
Đó là khoản vay mà doanh nghiệp phải trả lãi định kỳ và không xác định ngày trả gốc. Nếu số tiền lãi phải trả hàng năm là dòng tiền vô hạn, công thức sau đây nên được sử dụng để xác định chi phí vốn. Po = i * (1 – T)/ Kd hoặc Kd = i * (1 – T)/ Po |
Ở đâu:
Kd: Chi phí đi vay: Giá trị hiện tại Nợ không bao gồm lãi vay i: Lãi vay thường xuyên trước thuế T: % thuế
Một khoản vay phải trả
| Đó là khoản vay mà doanh nghiệp phải trả lãi định kỳ cho đến khi trả hết tiền gốc vào một thời điểm xác định.
Giả sử thời hạn của khoản vay là n năm, tiền lãi hàng năm là i. Ta có công thức sau: |
Po = i/(1+kd)^1 + i/(1+kd)^2 +…. + i/(1+kd)^n + D/(1+kd)^n
Để xác định Kd, ta sử dụng phương pháp tính IRR (thử & sai). Bạn cũng có thể muốn xem thêm: #1 Chứng chỉ ACCA là gì? Mục đích học chứng chỉ ACCA là gì?
